摩根大通研报披露，Coinbase通过与Circle的战略合作及USDC业务实现超额收益。2025年Q1数据显示，Coinbase单季获得3亿美元分销收入，远超Circle同期2.3亿美元净收入。报告测算该合作为Coinbase股东创造550亿至600亿美元价值，截至7月25日，Coinbase持有16亿美元Circle股份。业务层面显示，Q1末Coinbase平台USDC余额达130亿美元，贡献1.25亿美元收入，并通过Circle储备基金分成再获1.7亿美元收益。
